（原标题：Reddit正式上市：今年最惨IPO诞生了）

最大流血IPO出现了。

昨晚（3月21日），有着“美版贴吧”之称的Reddit正式登陆纽交所，开盘34美元/股，以此计算公司开盘市值54亿美元。最终收涨48%，市值80亿美元，保住了上市首日的颜面。

而创投圈也许还有印象，Reddit第一次启动上市时，估值高达150亿美金（约1000亿人民币）。仅仅一年光景，估值就缩水了一半，堪称2024至今最惨IPO。

Reddit被视为互联网古早时代独角兽，可见市场有多嫌弃。站在今天，当初那个互联网蓬勃、风投茂盛的时代渐行渐远，曾经的天价估值，转眼间无人买单，唏嘘不已。

曾估值1000亿，如今腰斩

那个古早独角兽IPO了

Reddit的故事，始于两位大学室友。

时间回到2005年。即将从弗吉尼亚大学毕业的史蒂夫·霍夫曼和阿里克西斯·瓦尼安一心创业，机缘巧合下，他们听从著名的创业孵化器Y Combinator联合创始人保罗·格雷厄姆的建议加入YC，并开始着手打造一款“门户型”的产品。

简单说，这款产品是一个网络用户论坛，类似于当时美国一个社交新闻网站Slashdot，今天在国内常被称为“美版贴吧”、“美国天涯”。在确定了创业方向后，充当程序员角色的霍夫曼埋头写代码，他们在20天内建好了产品原型并发布。Reddit就此诞生了。

尽管这个创业思路是按照彼时现有产品进行，但他们很早就意识到关键问题所在推荐系统，因此首页上推荐的是用户分享最多的内容，而非由网站管理者挑选链接。

Reddit上线之初有些混乱难熬。因为没什么流量，创始团队自己拼命创建账号充当水军，把网上有趣的新闻、段子搬到Reddit，也因此招来了一些骂名。直到有一天，Reddit终于迎来了第一篇来自陌生人的发帖，霍夫曼甚至激动地称这是“史上最大的转折点”。

2006年，媒体巨头康泰纳仕集团以不到2000万美元的价格收购了Reddit，这也成为YC孵化历史上最早成功离场的公司之一。那一年，瓦尼安和霍夫曼刚刚22岁。2009年，他们二人因分歧分别离开这家他们一手创办的公司。

后来的故事兜兜转转。先是在2011年时，Reddit从康泰纳仕剥离，开始独立运作，也终于在被收购后有了更多的话语权；现在看来颇为有趣的一幕是，时任YC总裁、Open AI创始人山姆·奥特曼还曾做过8天Reddit的CEO。

命运总是那么戏剧性。直到2015年，瓦尼安和霍夫曼再次回归，分别任董事长和CEO。霍夫曼曾这样解释：“有人问我：你干吗跑回一栋正在着火的大楼？可我别无选择，因为我真的、真的热爱Reddit。”

2021年，Reddit曾大出风头。彼时，美股资本市场掀起轰轰烈烈的“散户大战”，散户们在Reddit论坛“华尔街赌局（WallStreet Bets）”集结，与知名对冲基金梅尔文资本为代表的华尔街机构展开激烈较量。在散户抱团热情之下，很多只相关股票暴涨暴跌，曾经在股市上呼风唤雨的空头被打得丢盔卸甲。Reddit名声大起，一举获得数百万的新增用户。

有美股投资人戏称这一幕：“就好像看到荷枪实弹的专业选手，突然被一群人用板凳打晕了一样。”经此一役，Reddit成为美国人气最高的新闻社区，估值一路上涨。2021年，Reddit投后估值达到100亿美元，隔年，Reddit与摩根士丹利和高盛合作上市，估值高达150亿美元。

但随后资本市场环境急转直下，Reddit经历了估值危机。这次IPO刻意调低了发行价，效果立竿见影开盘大涨，最终收涨48%。但相去曾经150亿美元的估值，如今市值也是打了一个五折。

字节曾想收购，奥特曼投了

去年亏1.4亿美金

在那个风投热闹的岁月里，Reddit很快聚集一群投资人。

首先便是有着“知遇之恩”的YC。在创业之初，YC向两人提供了1.2万美元的启动资金，2014年，YC还与一众硅谷大佬及VC机构，对Reddit投资了5000万美元，那一轮Reddit估值5亿美元。

有了顶级机构背书，Reddit吸引了更多投资人的注意。2017年8月，Reddit获得2亿美元C轮融资，由红杉资本、硅谷风投安德森霍茨基金（Andreessen Horowitz）领投，寇图资本（Coatue Management）、富达资本（Fidelity Investments）硅谷投资人罗恩·康韦（Ron Conway）、VY Capital、山姆·奥特曼等跟投。

实际上，Open AI创始人山姆·奥特曼早在2014年就投资了Reddit的B轮融资，除了担任过8天的CEO，他还曾在Reddit董事会担任董事七年，任期至2022年。谈及任CEO一事，山姆·奥特曼曾说：“在我非常短暂任期内，Reddit增加的用户数量比Hacker News的用户总数还要多。”

这当中还有一个插曲。那是2016年，彼时估值200亿美金的今日头条曾试图通过换股的方式收购Reddit，以期发展为一家全球化媒体。不过，由于未能和大股东在价格上达成一致，这一交易并为达成，张一鸣的愿望落空。

而看中Reddit的还包括腾讯。2019年2月，腾讯领投了Reddit的D轮2亿美元融资，后者估值达到30亿美元。除了腾讯，这一轮的投资方还包括红杉资本、Tacit和Snoop Dogg。那时，Reddit在美国市场的流量仅次于Google、YouTube、Facebook和Amazon。

到了2021年，Reddit更是连获3轮融资，估值从年初的60亿美元，在2021年8月富达4.1亿美元投资之后，来到了100亿美元。

根据招股书，IPO后，腾讯持股比例为9.7%，有9.4%的投票权；山姆·奥特曼持股为7.6%，有9.1%的投票权；史蒂夫·霍夫曼持股为2.6%，有3.3%的投票权。而另一位联合创始人阿里克西斯·瓦尼安并未在持股5%或以上的股东名单中。

随着Reddit的上市，这家公司的基本面也摆在大家面前。招股书显示，Reddit在2022年、2023年营收分别为6.67亿美元、8.04亿美元；运营亏损分别为1.72亿美元、1.4亿美元；净亏损分别为1.59亿美元、9082万美元。

今年2月，Reddit已经与谷歌达成协议，将其平台上的内容用于训练谷歌的AI模型，据悉Reddit与谷歌之间的合同价值约为每年6000万美元。显然，Reddit正在寻求新的收入来源。

落寞一幕：

天价估值，无人买单

Reddit流血上市，成为全球互联网时代落幕的一缕缩影。

正如Reddit的遭遇距离筹备上市已经过去了两年多，美国IPO市场震荡。时过境迁，互联网已经成为资本市场的过气明星，取而代之则是当下火爆的AI。

此时上市，Reddit如同绝大多数互联网独角兽一样，市场和投资者不买账，不仅估值砍半，还让后入局的投资人出现浮亏。

今天，估值神话破灭的一幕屡见不鲜。犹记得去年11月，昔日3000亿独角兽Wework宣布破产，而在此之前，WeWork的IPO失败被视为标志着一个时代的结束意味着这场对于高科技公司估值虚高的挤兑开始。

相似的命运还有去年美股最大流血IPOInstacart。这是美国一家最大的杂货配送平台，于去年9月正式登陆纳斯达克，上市首日市值93亿美元，但难掩尴尬，对比两年前这家公司估值390亿美元，整整跌去近300亿美元，缩水比例近七成。

我们把目光拉回国内，教训同样深刻：曾经的消费盛宴，一级市场酝酿出的巨大估值泡沫让投资人看不清来路，但潮水很快退去；半导体、新能源产业，曾经过亿元天使轮融资应接不暇，估值暴涨成为家常便饭；甚至还有火热的AI大模型领域，也因投资人蜂拥而至越来越“贵”……

然而近两年，一级市场正面临严峻的退出之困，无论是A股还是港股，破发现象层出不穷，让背后一众VC/PE难掩失落一二级估值倒挂上演，投资人甚至都亏到了B轮了。

对于企业来说，市场疯狂时，估值水涨船高，潮水退去后，他们不得不面对残酷现实：融资越来越难，估值开始大幅缩水，甚不得不打折甩卖不久前，曾估值1000亿的“美版拼多多”Wish，被出售给亚洲电商集团Qoo10，交易金额只有1.73亿美元。

美丽的数字终究成为了镜花水月。一级市场昔日的天价估值，无人买单。

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